（通讯员 孙倩影 马伟力）2014年12月18日（周四）下午三点半，我院双周学术沙龙“文澜金融论坛”第53期在学院106举行，论坛由李志生老师主持。

讲座现场

本期论坛邀请到美国辛辛那提大学（University of Cincinnati）金融学讲席教授（Briggs Swift Cunningham Professorship of  inance）Hui GUO（郭晖）作为主讲嘉宾，郭教授就其论文A Novel Measure of Conditional Value Premium进行了主题演讲。郭教授在对现有文献进行回顾之后，提出了本文的理论假说，认为市场上存在相似的股票具有不同的贴现率的现象，贴现率较高、价格较低的上市公司价值被低估，价值被低估的公司更倾向去实施分股。因为上市公司的分股行为将提高公司的关注度，促使投资者比较该公司和相似公司的贴现率及价格，购买被低估的公司的股票，从而将降低贴现率，提高股票价格，直到消除公司市值被低估的部分。因此，通过衡量分股公告日前后的价格变化可预测股票的价值溢价。相似地，上市公司购买其它公司的资产的事件也具有相似的效应。在实证研究部分，本文选取了1963年之后进行分股，且分股比例大于1和大于0.25的上市公司作为样本，分为样本内和样本外进行对比。研究发现：样本内和样本外，价值溢价是可以在特定条件下进行预测的；预测使用新的预测指标，即分股日收益率的均值，指标大于0，说明了贴现率是下降的；吸引关注度的事件帮助纠正被低估的价值，但是只适用于市值小的成长型公司。

师生互动

演讲过程中，郭教授与在场师生进行了积极的交流，有些老师认为上市公司进行分股之前可能具有某些特征，例如财务指标具有一定的规律，也有老师提出价值溢价的可预测时间是否可以超过一年的问题；此外，还有老师认为上市公司进行分股很有可能还包含了其它信息，其它信息可能会影响公司的价值，不只是促使公司的贴现率变化。郭教授认真听取了在场师生的意见和建议，并进行了热烈的探讨。

【论坛背景】“文澜金融论坛”论坛由6163银河.net163.am、中南财经政法大学湖北金融研究中心和中南财经政法大学中国投资研究中心主办，每两周举办一期，主要邀请国内外金融、经济领域科研成果突出的学者就最近的研究成果发表研究，并进行专题讨论。

【主讲人介绍】 Hui GUO（郭晖），美国辛辛那提大学（University of Cincinnati）金融学讲席教授（Briggs Swift Cunningham Professorship of Finance）。1992年获武汉大学经济学学士，1994年获新罕布什尔大学（University of New Hampshire）经济学硕士，2000年获纽约大学（New York University）经济学博士。2000-2004年在美联储圣路易斯分部担任经济学家，2004-2007年担任美联储圣路易斯分部高级经济学家。2007年至今在辛辛那提大学商学院金融系任教。主要研究兴趣包括financial economics、asset pricing、international finance、institutional trading、macroeconomics、monetary economics、applied quantitative methods等，在Journal of Finance、 Review of Financial Studies、Journal of Financial and Quantitative Analysis，Journal of Banking and Finance、Financial Management、Journal of Accounting Research、Journal of American Statistical Association等期刊发表论文20多篇。